20世纪20年代末，陈真（李连杰 饰）为了完成师父霍元甲的志愿，远赴东洋学习先进技术，并与日本女孩山田光子（中山忍 饰）渐生情愫。得知师父去世后，陈真返回中国，协助霍元甲的儿子霍廷恩（钱小豪 饰）打理精武门事务，却因种种矛盾引发霍廷恩的嫉妒，师兄弟之间也逐渐陷入权力争斗。
与此同时，陈真没有放弃追查霍元甲的死因。他怀疑日本军官藤田刚（周比利 饰）曾暗中给师父下慢性毒药，于是请医生验尸，最终证实霍元甲确实死于中毒。担心阴谋败露的藤田刚随即杀人灭口，并试图嫁祸于人，双方由此展开一连串激烈交锋。没过多久，藤田刚向精武门发起挑战，并诱使日本黑龙会总教头船越文夫前往精武馆应战。比武之日，一场惊心动魄的决战就此展开。
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