王五（陈观泰 饰）是北京城内颇具声望的豪杰，以经营镖局为生，侠义之名广为流传。无论是市井百姓还是江湖豪客，只要遇到麻烦喊一声“五爷”，他便会出面相助。湖北巡抚之子谭嗣同（岳华 饰）进京参与新政，早已仰慕王五的侠名，特意寻机结识。一次，王五与情人金菊花（贝蒂 饰）相会时遭仇家拦截，谭嗣同挺身相助。两人一见如故，谈论甚欢，最终结为肝胆相照的异姓兄弟。
不久，西太后废止变法，并开始严厉打压新党。谭嗣同将护送康梁二人出奔的重任托付给王五，自己则决意以身殉新法。尽管王五与谭妹（李丽丽 饰）多方劝阻，仍未能改变他的决定。于是，王五下定决心在行刑之日劫法场救人，不仅召集各地武林豪杰赶赴京城，还在衙门内部安插接应。可惜行动最终因叛徒出卖而功败垂成，王五与谭嗣同由此留下了一段悲壮的英雄传奇。
